Estratégias macro de negociação de hedge funds

Macro-Hedge.
O que é 'Macro-Hedge'
Um macro-hedge é uma técnica de investimento usada para mitigar ou eliminar o risco sistêmico negativo de um portfólio de ativos. As estratégias de proteção macro geralmente envolvem o uso de derivativos para assumir posições curtas em catalisadores de mercado ampla que podem afetar negativamente o desempenho de um portfólio ou um ativo subjacente específico.
BREAKING Down 'Macro-Hedge'
Macro-hedging requer o uso de derivativos que permitem que um gerente de portfólio tome posições inversas em ativos direcionados e categorias de ativos que eles acreditam que serão significativamente afetados por um macro-catalisador.
A macro em macro hedge refere-se a mitigação de risco em torno de eventos macroeconômicos. Portanto, a cobertura macro geralmente requer uma previsão significativa, acesso extensivo a dados econômicos e habilidades de previsão superiores para projetar a reação esperada de mercados e títulos de investimento quando as tendências ocorrerem. No entanto, em alguns casos, as posições de cobertura macro podem ser facilmente previstas por uma série de eventos que levam a um resultado predeterminado.
Em ambos os casos, a cobertura macro requer um acesso substancial às plataformas de negociação de mercado e a capacidade de utilizar uma variedade de instrumentos financeiros para construir posições de mercado suficientes. Assim, as coberturas macro são mais frequentemente integradas por investidores sofisticados e gestores de portfólio profissionais. Os investidores sem grande acesso ao mercado de instrumentos financeiros utilizados para estratégias de proteção macro podem recorrer a algumas das ofertas de varejo da indústria, comumente embaladas sob a forma de fundos negociados em bolsa (ETFs).
Estratégias de ETF de Macro-Hedging.
As ofertas de ETF inversas e inversas tornaram a proteção macro mais fácil para os investidores de varejo confiar em suas perspectivas negativas para um determinado setor ou segmento de mercado. Um exemplo recente é o Brexit, que causou perdas de curto prazo em muitos estoques da U. K. e também causou uma deflação da libra britânica. Muitos investidores prevendo estas perdas assumiram posições curtas nos estoques da U. K. e na libra britânica, o que provocou importantes ganhos de mercado após o voto de Brexit e os eventos subsequentes que levaram à separação.
Outros eventos macroeconômicos que podem impulsionar estratégias de hedge macro incluem as expectativas do produto interno bruto do país, as tendências da inflação, os movimentos cambiais e os fatores que afetam os preços das commodities. ProShares e Direxion são dois provedores ETF que desenvolveram uma ampla gama de produtos ETF oferecidos para cobertura macro. Os produtos inversos que protegem contra uma perspectiva de baixa incluem o ProShares UltraShort FTSE Europe ETF, o ProShares UltraShort Yen ETF e o Direxion Daily Gold Miners Index Bear 3X Shares.
Estratégias Alternativas de Cobertura.
As estratégias de proteção macroeconômica são muitas vezes consideradas estratégias de investimento alternativas, uma vez que se afastam do mercado de carteiras de longa duração tradicionais. O uso de derivados cria um risco adicional de perda de capital para uma carteira porque as técnicas derivadas requerem o custo adicional de comprar um produto que está tomando posição sobre um ativo subjacente. A vantagem também é freqüentemente usada, o que exige que o investimento supera sua taxa de empréstimos.
No entanto, as estratégias de hedge macro podem ser bem sucedidas quando ocorrem movimentos significativos no mercado. Eles também podem ser usados ​​para compensar uma parte de um portfólio que provavelmente será afetado por uma macro projeção. Isso envolve apostas inversas direcionadas em partes de um portfólio. Também pode envolver sobreponderação que os títulos esperam superar.
Em novembro de 2017, Bloomberg informou sobre o fundo de hedge macro global de melhor desempenho do mundo, o Fundo Macro Macro PruLev de Cingapura. O Fundo reportou um ganho de 47% ao assumir posições de cobertura macro que se beneficiaram da agenda política do presidente Donald Trump nos EUA, bem como do crescimento econômico na China, no Japão, na Suíça e na zona do euro. Outros gerentes principais de fundos de hedge macro seguidos de perto nos Estados Unidos incluem Bridgewater Associates e Renaissance Technologies.
Hedging Macro Institucional.
Os fundos institucionais também procuram geralmente estratégias de hedge funds macro para gerenciar a volatilidade e mitigar as perdas em fundos de pensão públicos e planos de aposentadoria corporativa. Gerentes de ativos como BlackRock e JPMorgan são líderes do setor em soluções de portfólio de hedge macro para clientes institucionais. (Veja também: as 10 melhores empresas de fundos de hedge do mundo.)

Estratégia macro global.
O que é uma "estratégia macro global"
Uma estratégia macro global é uma estrutura de hedge funds ou de fundos mútuos que baseia suas participações, como posições longas e curtas em vários mercados de ações, renda fixa, moeda, commodities e futuros, principalmente nas opiniões econômicas e políticas gerais de vários países, ou seus princípios macroeconômicos. Por exemplo, se um gerente acredita que os Estados Unidos se encaminharão para a recessão, ele poderá vender ações curtas e contratos de futuros sobre os principais índices dos EUA ou o dólar americano, ou ver uma grande oportunidade de crescimento em Singapura, pode levar posições longas nos ativos de Cingapura.
BREAKING 'Global Macro Strategy'
Os macro-fundos globais criam carteiras em torno de previsões e projeções de eventos em larga escala a escala nacional, continental e global, implementando estratégias de investimento oportunistas para capitalizar as tendências macroeconômicas e geopolíticas. Os fundos macro globais são considerados entre os fundos menos restritos disponíveis, pois geralmente colocam qualquer tipo de comércio que eles escolherem usando quase qualquer tipo de segurança disponível.
Tipos gerais de fundos globais globais.
Existem vários tipos generalizados de macro fundos globais que existem, a maioria dos quais visam lucrar com vários fatores de risco sistêmicos e de mercado. Os fundos macroeconômicos discretos globais constroem carteiras no nível da classe de ativos com base em uma visão de nível superior dos mercados globais. Este tipo de fundo de macro global é considerado o mais flexível, pois os gerentes podem ficar longos ou curtos com qualquer tipo de ativos em qualquer lugar do mundo.
Os fundos macro globais do conselheiro de negociação de commodities (CTA) usam vários produtos de investimento, mas, ao invés de criar carteiras com base em visualizações de alto nível, esses fundos usam algoritmos baseados em preços e tendências para ajudar a construir carteiras e executar os negócios do fundo.
Os fundos de macro globais sistemáticos usam análises fundamentais para construir carteiras e executar trades usando algoritmos. Este tipo de fundo é essencialmente um híbrido de fundos globais discricionários de macro e CTA.
Estratégias macro globais.
Os fundos macro globais geralmente usam uma combinação de estratégias de negociação baseadas em moeda, baseadas em taxas de juros e baseadas em ações. No contexto das estratégias monetárias, os fundos normalmente buscam oportunidades com base na força relativa de uma moeda para outra. Os fundos monitoram e projetam políticas econômicas e monetárias em todo o mundo e fazem negociações de divisas altamente alavancadas usando futuros, avanços, opções e transações no local. As estratégias de taxa de juros geralmente investem em dívida soberana, fazendo apostas direcionais, bem como negócios de valor relativo. Em relação às estratégias de índice de ações, os fundos macro globais fazem apostas direcionais específicas de cada país nos índices de mercado usando futuros, opções e fundos negociados em bolsa (ETFs). Os negócios do índice de commodities também estão incluídos nesta categoria. Certos fundos macro globais empregam estratégias focadas em apenas países de mercados emergentes.

Estratégias de negociação de fundos de hedge macro
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Estratégia do Macro Hedge Fund.
As estratégias dos hedge funds são a força motriz da habilidade do gerente de hedge funds de gerar retornos para seus investidores. Uma das estratégias mais prolíficas é a macro estratégia global, que se concentra em investir em instrumentos cujos preços flutuam com base nas mudanças nas políticas econômicas, juntamente com o fluxo de capital em todo o mundo.
As macro estratégias globais geralmente se concentram em instrumentos financeiros que são abrangentes e se movem com base no risco sistêmico. O risco sistêmico ou o risco de mercado não são específicos de segurança. Em geral, os gerentes de portfólio que se comercializam no contexto das macro estratégias globais se concentram em estratégias cambiais, estratégias de taxas de juros e estratégias de índices de ações.
Estratégias de moeda.
As estratégias de gerenciamento de portfólio de moeda geralmente se concentram na força relativa de uma moeda em relação a outra. Um par de moedas é cotado como um valor relativo de uma moeda para outra moeda e o par flutua com base em vários fatores.
Os negociadores de moeda seguem a política econômica e monetária global, além da diferença entre as taxas de juros de curto prazo de um país em relação à sua contra-moeda. Os principais pares de moedas, que são moedas das nações desenvolvidas em relação ao dólar dos EUA, são extremamente líquidos e comercializam 24 horas por dia, 6 dias por semana. A maioria das negociações de moeda ocorre no mercado interbancário. A liquidação geralmente ocorre dentro de 2 dias de negociação, e é por isso que também é referido como o mercado à vista.
Uma das principais vantagens da negociação de moedas é que a alavancagem empregada no mercado pode atingir 100-1. Isso significa que para cada dólar atribuído a uma transação de moeda, US $ 99 podem ser emprestados. Este tipo de alavancagem permite que os comerciantes da moeda aumentem seus ganhos, mas cria riscos substanciais de perda para um investidor.
Os instrumentos de moeda incluem contratos de futuros, transações no balcão, instrumentos de opção e instrumentos de taxas de juros.
Negociação de taxas de juros.
Os gestores de carteira de taxas de juros, que se concentram em macro estratégias globais, geralmente investem em instrumentos que seguem as taxas da dívida global soberana. Isso inclui instrumentos do Tesouro dos EUA, instrumentos de dívida europeia, bem como outras dívidas governamentais de países emergentes e emergentes. A maioria desses tipos de instrumentos são negociados nos mercados de caixa ou derivativos que são dominados por fundos institucionais junto com bancos e bancos de investimento. A alavancagem dentro dos mercados de dívida não é tão alta como alavancagem nos mercados de moeda, mas ainda é relativamente substancial. A maioria das operações de derivativos negociadas com dívida pública ocorrem em bolsas de futuros regulamentadas. As estratégias incluem movimentos direcionais diretos sobre a dívida pública, juntamente com a negociação de valor relativo, em que um gerente de carteira negocia um instrumento de dívida em relação a outro. Os instrumentos de dívida estão disponíveis em bolsas de futuros, mercados de balcão e contratos de opções.
Comércio de índice de ações.
Os gerentes de portfólio de índices de participação usam índices de ações para criar carteiras de investimentos que superarão quando as taxas de juros se movem mais baixas (ou neutras) e o crescimento no país de origem do índice de ações está em alta. Em geral, as estratégias de índice são direcionais, mas muitos gerentes de portfólio comercializam índices em formato de divulgação e usam esses instrumentos para criar estratégias de valor relativo. Os índices de patrimônio estão disponíveis em bolsas de futuros, trocas de opções e também como fundos negociados em bolsa. As macro estratégias globais se concentram em ativos líquidos que geralmente não incluem riscos além dos riscos de mercado, como risco de crédito ou riscos de liquidez. Muitos gerentes utilizam análises técnicas, juntamente com fatores fundamentais para controlar suas decisões comerciais. Alguns gerentes empregam estratégias de commodities e usam mercados amplamente seguidos, como o petróleo, o ouro e a prata. Esses tipos de instrumentos geralmente geram tendências de preços potenciais e rentáveis ​​durante ambientes inflacionários e deflacionários. A chave para o sucesso é empregar controles de recompensa de risco forte em um portfólio e acompanhar as influências econômicas e monetárias que podem mudar o escopo dos fluxos de capital globais.
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Estratégias do fundo hedge: macro global.
Introdução.
A estratégia global de hedge funds globais é uma das estratégias de hedge funds mais oportunistas e sem restrições, pelas quais os gestores visam a paisagem econômica global e buscam lucrar com desequilíbrios macroeconômicos e eventos geopolíticos. Os gerentes de macro globais seguem uma abordagem de investimento de baixo custo e comercializam uma ampla gama de estratégias em que o processo de investimento se baseia em movimentos nas variáveis ​​econômicas subjacentes e seu impacto potencial nos mercados de ações, renda fixa, moeda e commodities. Os gerentes de macro globais podem executar a estratégia de várias maneiras, inclusive de forma discricionária ou sistemática, através de uma única abordagem de plataforma de risco ou multi-gerente e / ou durante um período de retenção de longo ou curto prazo. Além disso, os fundos de hedge macro globais podem prosseguir estratégias de negociação de valor direcional ou relativo. Com uma estratégia de negociação direcional, o gerente assume uma visão direcional de que o mercado ou o instrumento de negociação aumentará ou diminuirá em valor, ao passo que uma estratégia global de valor relativo macro se baseia nos futuros movimentos futuros dos instrumentos subjacentes. Enquanto os gerentes de macro e de patrimônio líquido longo / curto podem investir em títulos de capital, a tese predominante que sustenta um investimento específico para um gerente de macro global é o impacto que um movimento nas variáveis ​​macroeconômicas subjacentes pode ter em um preço de segurança. Isso contrasta com um gerente de longo prazo e curto prazo, onde as características fundamentais de uma empresa são fundamentais para a tese do investimento. Os gerentes de macro globais são amplamente ativos nos mercados de negociação líquida, o que oferece a capacidade de explorar rapidamente as oportunidades à medida que se apresentam nos mercados de capitais globais. O mandato irrestrito e a "agilidade" dos gerentes de macro globais produziram retornos atraentes e ajustados ao risco em vários períodos de tempo. Além disso, os gerentes de macro globais geralmente apresentam baixa correlação com as classes de ativos tradicionais e, portanto, incorporar a estratégia em uma carteira de ações e títulos tem o potencial de aumentar o retorno geral, ao mesmo tempo em que diminui o nível de risco assumido.
O que são os fundos macro globais?
Os fundos de hedge macro globais empregam uma abordagem de investimento de cima para baixo e, em geral, analisam variáveis ​​macroeconômicas, como as tendências de crescimento do PIB de um país, as expectativas de inflação, os níveis de emprego e a oferta monetária, a fim de avaliar o possível impacto de preços em uma mudança em um ou mais dos Essas variáveis ​​teriam sobre os mercados de equidade, dívida soberana, commodities e / ou mercados cambiais de uma região. Muitos fundos de hedge globais globais - particularmente os fundos macroeconômicos globais de qualidade institucional - não só empregam uma equipe de comerciantes experientes, mas também uma equipe de pesquisadores econômicos e distinguidos economistas que avaliam o cenário econômico investidor. Além disso, não é incomum para os gerentes de qualidade institucional manter os serviços de proeminentes políticos econômicos e políticos que tenham uma história de serviço do governo e possam fornecer acesso a funcionários atuais e decisores políticos. Por exemplo, Lawrence Summers, ex-secretário do Tesouro, atualmente é consultor da D. E. Shaw & amp; Co. e Sushil Wadhwani, ex-membro do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra, é atualmente parceiro da Caxton Associates. O processo de pesquisa é mais auxiliado pela capacidade dos gerentes de qualidade institucional para apoiar uma presença global, o que permite uma perspectiva microeconômica para o ambiente macroeconômico de uma região. Com os gerentes de macro globais que conduzem pesquisas econômicas de cima para baixo em várias regiões, bem como avaliando vários instrumentos financeiros em busca da maior compensação de risco / recompensa, os macro-fundos globais mudarão dinamicamente suas exposições para as oportunidades mais atraentes. Como tal, a estratégia é conhecida por seu mandato sem restrições e seu desempenho é amplamente independente de alguns eventos auxiliares, como o fluxo de negócios (ou seja, a arbitragem de fusão) ou o fornecimento adequado de emissão (ou seja, arbitragem de obrigações convertíveis).
Sub-Estratégias macro globais.
Discrecional vs. Sistemático.
A estratégia macro global pode ser prosseguida usando uma abordagem discricionária ou sistemática. Um gerente de macro global discricionário realiza pesquisas macroeconômicas detalhadas e, em geral, pretende descobrir um número seleto de temas de investimento que oferecem o potencial de contribuir positivamente para os retornos. Os fundos de hedge de qualidade institucional que buscam predominantemente uma abordagem macroeconômica global discricionária incluem Brevan Howard, Caxton Associates, Fortress Investment Group e Moore Capital Management. Um gerenciador de macro global sistemático usa algoritmos de computadores proprietários e regras de negociação predefinidas para executar ordens de compra e venda. Os fundos de hedge de qualidade institucional que, de forma exclusiva ou parcial, seguem uma macro estratégia global sistemática incluem Two Sigma Advisors e D. E. Shaw & amp; Co.
Valor direcional versus valor relativo.
Os hedge funds macro globais também podem adotar uma abordagem direcional e / ou de valor relativo ao investimento macro global. Um comércio direcional é caracterizado pelo gerente assumindo uma visão direcional de que um determinado mercado aumentará ou diminuirá em valor. Um exemplo recente de um macro-comércio global direcional relevante seria o pequeno comércio de ienes japoneses que vários gerentes de macro globais iniciaram como resultado do primeiro-ministro eleito, Shinzo Abe, instando a ações de política monetária mais agressivas para estimular o crescimento. Com um comércio de valor relativo, o gerente tenta explorar as ineficiências de preços entre instrumentos financeiros. Por exemplo, no que diz respeito às estratégias de negociação de taxas de juros, um gerente de macro global pode buscar lucrar com a forma da curva de rendimentos em que o spread entre dois vencimentos está aumentando. Para efetivamente capturar essa mudança de spread, o gerente terá uma posição longa no prazo de vencimento mais curto para capitalizar os preços aumentando (ou seja, as taxas de queda) e uma posição curta no prazo de vencimento mais longo, a fim de capitalizar os preços caindo (ou seja, o aumento das taxas ). Esta estratégia de valor relativo é conhecida como comércio de inclinação curva. Por outro lado, o gerente implementaria um trade de achatador de curva se o spread entre os dois prazos de vencimento fosse esperado para diminuir.
Multi-Manager vs. Single Risk Taker.
A estratégia macro global, sem dúvida, evoluiu desde os dias em que os macro-comerciantes notáveis ​​como Louis Moore Bacon de Moore Capital Management e Paul Tudor Jones da Tudor Investment Corp. dominaram a indústria. Embora esses macro-comerciantes notáveis ​​ainda estejam ativamente envolvidos e detêm autoridade comercial, as organizações que estes e outros luminares representam se desenvolveram amplamente em plataformas multi-gestores que oferecem diversificação entre tomadores de risco, estratégias e regiões. Muitos comerciantes de macro globais distinguidos transitaram essencialmente para um papel de chefe de investimento, onde eles podem aplicar sua perspicácia comercial e experiência ao processo de alocação de capital, a fim de determinar o montante apropriado de capital que um comerciante subjacente deve supervisionar. Em alguns casos selecionados, o CIO da empresa pode optar por não manter qualquer alocação de negociação no fundo. Nesses casos, o objetivo da empresa é minimizar as ocorrências em que um gerente subjacente se sentiria obrigado a se inscrever no ponto de vista macro de seu CIO, o que potencialmente poderia ter a conseqüência negativa de aumentar a correlação pairwise dos gerentes subjacentes. Os fundos de hedge de qualidade institucional em que as decisões de investimento residem com um número limitado de tomadores de riscos incluem o Fortress Macro Fund eo Moore Remington Fund. A abordagem da plataforma multi-gerente mais prevalente é buscada por uma série de fundos de qualidade institucional, incluindo o Caxton Global Fund, o Graham Discretionary Fund e Moore Macro Managers Fund.
As vantagens dos fundos macro.
Attractive Absolute & amp; Retornos relativos.
Global hedge funds globais - como representado pelo DJCS Global Macro HF Index - historicamente entregaram retornos absolutos e relativos atrativos ao longo de vários períodos de tempo. Por exemplo, ao longo dos últimos 10 anos, os fundos macroeconômicos globais retornaram 9,6% com uma volatilidade de 5,3%, o que se traduz em uma taxa atrativa de Sharpe de 1,44. Em comparação, o S & amp; P 500 no mesmo período de tempo retornou 5,8% com uma volatilidade de 14,7% e uma razão Sharpe de 0,35.
Liquidez como Fonte de Alfa.
Global hedge funds globais são reconhecidos por serem uma das estratégias de hedge funds mais liquidas, pois participam de uma série de mercados ativamente negociados. Esta liquidez, bem como o seu mandato sem restrições, podem ser uma fonte de alfa, pois os gerentes de macro globais são capazes de ajustar rapidamente as exposições e procurar aproveitar as oportunidades à medida que se desenvolvem globalmente. Esse nível de agilidade também oferece aos gerentes macro globais a capacidade de preservar o capital em períodos de estresse. Por exemplo, durante a crise financeira de 2008, o gerente de macro global médio perdeu -4,6% no ano e experimentou uma redução de -14,9%. Esse desempenho ultrapassa de forma prática o dos amplos mercados de ações que viram o S & P 500 diminuir -38,5% e gerar uma redução de mais de 50% durante a crise. Tendências semelhantes podem ser encontradas também durante o mercado de urso 2000-2003. Como mostra a Tabela 1, gerentes de macro globais geralmente geraram desempenho positivo nos 10 piores trimestres para o S & amp; P 500.
Baixa correlação com classes de ativos tradicionais.
A agilidade dos gerentes globais de macro permitiu que eles contribuíssem com o crescimento do mercado e ajudaram na capacidade de gerar retornos que não estão altamente correlacionados com as classes de ativos tradicionais. Essas propriedades de baixa correlação se traduzem em benefícios de diversificação quando adicionados a uma carteira tradicional de ações de 60% e 40% de títulos. Conforme destacado na Tabela 3, uma alocação de 25% ao Índice de Macro Global DJCS diminuiu a volatilidade da carteira em 170 bps, aumentou os retornos em mais de 100 bps e forneceu 729 pb de proteção contra desvantagens.

Estratégias do fundo hedge: macro global.
Introdução.
A estratégia global de hedge funds globais é uma das estratégias de hedge funds mais oportunistas e sem restrições, pelas quais os gestores visam a paisagem econômica global e buscam lucrar com desequilíbrios macroeconômicos e eventos geopolíticos. Os gerentes de macro globais seguem uma abordagem de investimento de baixo custo e comercializam uma ampla gama de estratégias em que o processo de investimento se baseia em movimentos nas variáveis ​​econômicas subjacentes e seu impacto potencial nos mercados de ações, renda fixa, moeda e commodities. Os gerentes de macro globais podem executar a estratégia de várias maneiras, inclusive de forma discricionária ou sistemática, através de uma única abordagem de plataforma de risco ou multi-gerente e / ou durante um período de retenção de longo ou curto prazo. Além disso, os fundos de hedge macro globais podem prosseguir estratégias de negociação de valor direcional ou relativo. Com uma estratégia de negociação direcional, o gerente assume uma visão direcional de que o mercado ou o instrumento de negociação aumentará ou diminuirá em valor, ao passo que uma estratégia global de valor relativo macro se baseia nos futuros movimentos futuros dos instrumentos subjacentes. Enquanto os gerentes de macro e de patrimônio líquido longo / curto podem investir em títulos de capital, a tese predominante que sustenta um investimento específico para um gerente de macro global é o impacto que um movimento nas variáveis ​​macroeconômicas subjacentes pode ter em um preço de segurança. Isso contrasta com um gerente de longo prazo e curto prazo, onde as características fundamentais de uma empresa são fundamentais para a tese do investimento. Os gerentes de macro globais são amplamente ativos nos mercados de negociação líquida, o que oferece a capacidade de explorar rapidamente as oportunidades à medida que se apresentam nos mercados de capitais globais. O mandato irrestrito e a "agilidade" dos gerentes de macro globais produziram retornos atraentes e ajustados ao risco em vários períodos de tempo. Além disso, os gerentes de macro globais geralmente apresentam baixa correlação com as classes de ativos tradicionais e, portanto, incorporar a estratégia em uma carteira de ações e títulos tem o potencial de aumentar o retorno geral, ao mesmo tempo em que diminui o nível de risco assumido.
O que são os fundos macro globais?
Os fundos de hedge macro globais empregam uma abordagem de investimento de cima para baixo e, em geral, analisam variáveis ​​macroeconômicas, como as tendências de crescimento do PIB de um país, as expectativas de inflação, os níveis de emprego e a oferta monetária, a fim de avaliar o possível impacto de preços em uma mudança em um ou mais dos Essas variáveis ​​teriam sobre os mercados de equidade, dívida soberana, commodities e / ou mercados cambiais de uma região. Muitos fundos de hedge globais globais - particularmente os fundos macroeconômicos globais de qualidade institucional - não só empregam uma equipe de comerciantes experientes, mas também uma equipe de pesquisadores econômicos e distinguidos economistas que avaliam o cenário econômico investidor. Além disso, não é incomum para os gerentes de qualidade institucional manter os serviços de proeminentes políticos econômicos e políticos que tenham uma história de serviço do governo e possam fornecer acesso a funcionários atuais e decisores políticos. Por exemplo, Lawrence Summers, ex-secretário do Tesouro, atualmente é consultor da D. E. Shaw & amp; Co. e Sushil Wadhwani, ex-membro do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra, é atualmente parceiro da Caxton Associates. O processo de pesquisa é mais auxiliado pela capacidade dos gerentes de qualidade institucional para apoiar uma presença global, o que permite uma perspectiva microeconômica para o ambiente macroeconômico de uma região. Com os gerentes de macro globais que conduzem pesquisas econômicas de cima para baixo em várias regiões, bem como avaliando vários instrumentos financeiros em busca da maior compensação de risco / recompensa, os macro-fundos globais mudarão dinamicamente suas exposições para as oportunidades mais atraentes. Como tal, a estratégia é conhecida por seu mandato sem restrições e seu desempenho é amplamente independente de alguns eventos auxiliares, como o fluxo de negócios (ou seja, a arbitragem de fusão) ou o fornecimento adequado de emissão (ou seja, arbitragem de obrigações convertíveis).
Sub-Estratégias macro globais.
Discrecional vs. Sistemático.
A estratégia macro global pode ser prosseguida usando uma abordagem discricionária ou sistemática. Um gerente de macro global discricionário realiza pesquisas macroeconômicas detalhadas e, em geral, pretende descobrir um número seleto de temas de investimento que oferecem o potencial de contribuir positivamente para os retornos. Os fundos de hedge de qualidade institucional que buscam predominantemente uma abordagem macroeconômica global discricionária incluem Brevan Howard, Caxton Associates, Fortress Investment Group e Moore Capital Management. Um gerenciador de macro global sistemático usa algoritmos de computadores proprietários e regras de negociação predefinidas para executar ordens de compra e venda. Os fundos de hedge de qualidade institucional que, de forma exclusiva ou parcial, seguem uma macro estratégia global sistemática incluem Two Sigma Advisors e D. E. Shaw & amp; Co.
Valor direcional versus valor relativo.
Os hedge funds macro globais também podem adotar uma abordagem direcional e / ou de valor relativo ao investimento macro global. Um comércio direcional é caracterizado pelo gerente assumindo uma visão direcional de que um determinado mercado aumentará ou diminuirá em valor. Um exemplo recente de um macro-comércio global direcional relevante seria o pequeno comércio de ienes japoneses que vários gerentes de macro globais iniciaram como resultado do primeiro-ministro eleito, Shinzo Abe, instando a ações de política monetária mais agressivas para estimular o crescimento. Com um comércio de valor relativo, o gerente tenta explorar as ineficiências de preços entre instrumentos financeiros. Por exemplo, no que diz respeito às estratégias de negociação de taxas de juros, um gerente de macro global pode buscar lucrar com a forma da curva de rendimentos em que o spread entre dois vencimentos está aumentando. Para efetivamente capturar essa mudança de spread, o gerente terá uma posição longa no prazo de vencimento mais curto para capitalizar os preços aumentando (ou seja, as taxas de queda) e uma posição curta no prazo de vencimento mais longo, a fim de capitalizar os preços caindo (ou seja, o aumento das taxas ). Esta estratégia de valor relativo é conhecida como comércio de inclinação curva. Por outro lado, o gerente implementaria um trade de achatador de curva se o spread entre os dois prazos de vencimento fosse esperado para diminuir.
Multi-Manager vs. Single Risk Taker.
A estratégia macro global, sem dúvida, evoluiu desde os dias em que os macro-comerciantes notáveis ​​como Louis Moore Bacon de Moore Capital Management e Paul Tudor Jones da Tudor Investment Corp. dominaram a indústria. Embora esses macro-comerciantes notáveis ​​ainda estejam ativamente envolvidos e detêm autoridade comercial, as organizações que estes e outros luminares representam se desenvolveram amplamente em plataformas multi-gestores que oferecem diversificação entre tomadores de risco, estratégias e regiões. Muitos comerciantes de macro globais distinguidos transitaram essencialmente para um papel de chefe de investimento, onde eles podem aplicar sua perspicácia comercial e experiência ao processo de alocação de capital, a fim de determinar o montante apropriado de capital que um comerciante subjacente deve supervisionar. Em alguns casos selecionados, o CIO da empresa pode optar por não manter qualquer alocação de negociação no fundo. Nesses casos, o objetivo da empresa é minimizar as ocorrências em que um gerente subjacente se sentiria obrigado a se inscrever no ponto de vista macro de seu CIO, o que potencialmente poderia ter a conseqüência negativa de aumentar a correlação pairwise dos gerentes subjacentes. Os fundos de hedge de qualidade institucional em que as decisões de investimento residem com um número limitado de tomadores de riscos incluem o Fortress Macro Fund eo Moore Remington Fund. A abordagem da plataforma multi-gerente mais prevalente é buscada por uma série de fundos de qualidade institucional, incluindo o Caxton Global Fund, o Graham Discretionary Fund e Moore Macro Managers Fund.
As vantagens dos fundos macro.
Attractive Absolute & amp; Retornos relativos.
Global hedge funds globais - como representado pelo DJCS Global Macro HF Index - historicamente entregaram retornos absolutos e relativos atrativos ao longo de vários períodos de tempo. Por exemplo, ao longo dos últimos 10 anos, os fundos macroeconômicos globais retornaram 9,6% com uma volatilidade de 5,3%, o que se traduz em uma taxa atrativa de Sharpe de 1,44. Em comparação, o S & amp; P 500 no mesmo período de tempo retornou 5,8% com uma volatilidade de 14,7% e uma razão Sharpe de 0,35.
Liquidez como Fonte de Alfa.
Global hedge funds globais são reconhecidos por serem uma das estratégias de hedge funds mais liquidas, pois participam de uma série de mercados ativamente negociados. Esta liquidez, bem como o seu mandato sem restrições, podem ser uma fonte de alfa, pois os gerentes de macro globais são capazes de ajustar rapidamente as exposições e procurar aproveitar as oportunidades à medida que se desenvolvem globalmente. Esse nível de agilidade também oferece aos gerentes macro globais a capacidade de preservar o capital em períodos de estresse. Por exemplo, durante a crise financeira de 2008, o gerente de macro global médio perdeu -4,6% no ano e experimentou uma redução de -14,9%. Esse desempenho ultrapassa de forma prática o dos amplos mercados de ações que viram o S & P 500 diminuir -38,5% e gerar uma redução de mais de 50% durante a crise. Tendências semelhantes podem ser encontradas também durante o mercado de urso 2000-2003. Como mostra a Tabela 1, gerentes de macro globais geralmente geraram desempenho positivo nos 10 piores trimestres para o S & amp; P 500.
Baixa correlação com classes de ativos tradicionais.
A agilidade dos gerentes globais de macro permitiu que eles contribuíssem com o crescimento do mercado e ajudaram na capacidade de gerar retornos que não estão altamente correlacionados com as classes de ativos tradicionais. Essas propriedades de baixa correlação se traduzem em benefícios de diversificação quando adicionados a uma carteira tradicional de ações de 60% e 40% de títulos. Conforme destacado na Tabela 3, uma alocação de 25% ao Índice de Macro Global DJCS diminuiu a volatilidade da carteira em 170 bps, aumentou os retornos em mais de 100 bps e forneceu 729 pb de proteção contra desvantagens.

Graham Capital, um fundo de hedge de US $ 14 bilhões, perdeu dinheiro em quase todas as suas estratégias este ano.
Graham Capital é baseado em uma mansão de estilo Tudor em Rowayton, Conn. Wikimedia Commons.
O Graham Capital, um fundo de hedge com base em Connecticut de US $ 14,4 bilhões, está enfrentando um ano difícil para o desempenho, com 13 de suas estratégias 14s perdendo dinheiro. A empresa aumentou cerca de US $ 1,5 bilhão neste ano em dinheiro fresco de clientes, principalmente em suas estratégias quantitativas. "Embora o mês de agosto seja freqüentemente considerado um mês calmo para os mercados macro, as tensões políticas em curso provavelmente continuarão a fazer manchetes", o fundador de Graham, Ken Tropin, escreveu na sua última carta de cliente. Com mercados de ações em níveis recordes e volatilidade Em mínimos recorde, há mais razões para se diversificar, acrescentou a Tropin.
Um fundo de hedge macro de US $ 14,4 bilhões está tendo um ano difícil - mas ainda arrecadando dinheiro.
Graham Capital Management está no vermelho para 13 das 14 estratégias listadas em uma carta do cliente de julho, revisada pelo Business Insider, apesar de um mês melhor em julho para muitos dos fundos. Graham, que é baseado em Rowayton, Connecticut em um Tudor - mansão de estilo, executa estratégias macro-monetárias discricionárias e sistemáticas.
A estratégia tática Tactical Trend da empresa, um fundo quantitativo que gere cerca de US $ 5 bilhões, caiu -2,3% após as tarifas este ano até julho. Dois de seus outros grandes fundos, que gerenciam separadamente vários bilhões de dólares cada, também estão no vermelho.
Kenneth Tropin, o fundador da empresa, disse em sua carta do cliente de julho que o fundo principal "diminuiu modestamente para o mês, já que as perdas decorrentes da negociação de commodities, especificamente energias e futuros agrícolas, compensaram mais os ganhos nos setores de moeda e patrimônio".
Tropin também observou os mercados de ações recordes e os níveis de volatilidade recorde-baixo. "A importância relativa da verdadeira diversificação do portfólio é cada vez mais relevante", escreveu ele.
Tropin continuou: "Embora agosto seja freqüentemente considerado um mês quieto para os mercados macro, as tensões políticas em curso provavelmente continuarão a fazer manchetes, enquanto as preocupações com a sustentabilidade da força do mercado de ações persistem. Os próximos meses devem fornecer clareza quanto a QE roll off Europa e balanço rolam nos EUA, enquanto os participantes do mercado continuam focados em desenvolvimentos geopolíticos ".
O pior desempenho de Graham's, В Tactical Trend Capped Beta, que é um derivado da estratégia emblemática, caiu 15,4% após as taxas. O fundo K4D-10V da Graham está abaixo de -3,03%. Enquanto isso, o fundo Absolute Return Class A, que é a maior das estratégias discricionárias da empresa, está abaixo de -5,2% este ano até julho.
Com certeza, os fundos macro em geral têm tido uma dificuldade neste ano. O índice de Macro HFRI retornou apenas 0,07% este ano até julho.
Um porta-voz da Graham se recusou a comentar.
A empresa cresceu nos últimos meses, В aumentando cerca de US $ 1,5 bilhão neste ano, principalmente em suas estratégias quantitativas, uma pessoa familiarizada com o assunto disse ao Business Insider. Os ativos da firma da Graham agora representam US $ 14,4 bilhões, acima de US $ 8 bilhões um pouco mais de dois anos atrás. A empresa lançou em 1994 com cerca de US $ 30 milhões.
As estratégias dirigidas por computador têm levado o dinheiro de investidores de hedge funds. Alguns são atraídos para taxas mais baixas que os gerentes de dinheiro estão cobrando para estratégias de quantum.
Em uma carta de junho também revisada pela Business Insider, a Tropin observou que esperava que o desempenho de Graham melhorasse.
"Embora o desempenho no acumulado do ano possa ser decepcionante, está bem dentro das expectativas e do perfil de risco e retorno para nossas estratégias sistemáticas e discricionárias", escreveu o escritor na carta. "Na verdade, nos anos vinte e três de Graham desde o início, esses períodos freqüentemente foram seguidos por um forte desempenho e continuamos empenhados em capitalizar o ambiente de mercado em mudança para gerar retornos convincentes ajustados ao risco no longo prazo".
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